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本文编译自智堡，版权归属彼得森国际经济研究所PIIE。在主要发达经济体利率处于或接近历史低位的情况下，各国央行是否已经没有应对衰退的弹药了？最新的《PIIE政策简报》认为，中央银行应对衰退的余地比起初看起来要大，但各国之间存在重要的限制。首先，美联储有足够的空间（通过量化宽松或量化宽松）降低短期和长期利率，以应对温和但并不严重的经济衰退。美联储可以将联邦基金利率降低约2.1个百分点至–0.5%。如图所示，这样做会稍微降低长期利率（深蓝线），并且可以通过前瞻指引和量化宽松政策将其降低至下限（红线）。根据美联储的FRB/US模型，十年期政府债券收益率每降低1个百分点，将提供类似于联邦基金利率下调2.5个百分点的刺激措施。因此，美联储的剩余弹药总额相当于联邦基金利率下调了5.2个百分点。为了应对1990年和2001年的轻度至中度衰退，美联储降息了5.2至5.5个百分点。

总量的估值还是边际的变化？不宜怀底问底、本末倒置。站在市场的任何时点，都有乐观和悲观的理由，每个时点要关注边际的力量而非总量的情况。诚然，从估值角度出发，当前的绝对估值水平处于历史的低位。当前，上证综指PE（TTM）为13倍，对比2016年1月27日2638点的12.87倍、2013年6月25日1849点的9.67倍、2008年10月28日1664点的13.49倍，当前绝对估值水平相对较低。从行业角度，除了有色、煤炭等周期行业及食品饮料、家电等消费龙头行业估值相较2638点更贵，其余大部分行业估值水平比2016年1月更为便宜。但是，本轮市场下跌的理由在于风险事件的蔓延，而非估值问题，在当前以估值问题去看上涨理由显得本末倒置。往后看，便宜的估值可能是支撑的理由，但不是上涨的理由，风险事件影响的广度和深度的边际收敛才是乐观的原因。

对于可能与设备商陷入竞合关系的运营商而言，未来，它们还可能遭受来自西门子、ABB等工业巨头的压力。对于那些已经确立数字化战略的工业企业来说，绕开运营商建设私有5G网络，除了能确保生产数据资料的安全外，还可以加速各项数字化工业技术的落地。目前，各国运营商的5G网络建设速度并不乐观。逡巡不前的公用5G网络，显然无法让工业界感到满意。

站在投资角度，华商基金研究员管俊玮表示，龙头主机厂和核心零部件厂商的发展情况值得关注。目前主机厂处于盈利向上周期，随着历史包袱的出清，未来两年将会是业绩的释放期。而核心零部件厂受益于国产化率的提升，具备长期的成长性。责任编辑：石秀珍 SF183

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公司于本年度内至今为止（自普通决议案通过以来），累计购回股数为1054.6万股，占于普通决议案通过时已发行股本0.178%。责任编辑：李双双澎湃新闻记者 南博一日本大阪市市长以市长名义向美国旧金山市市长致函，通知解除友好城市关系。据日本共同社报道，大阪市10月2日发布消息，向外界告知了上述决定。报道写道，据称这是由于关于旧金山市接受象征慰安妇问题少女像捐赠一事，旧金山市未就大阪市征询其看法的信函作出回答。